券商可否向中小投資者“定向降傭”

    建議先對一部分符合標準條件的投資者實行“定向降傭”，具體方法可以借鑒投資者適當性制度的思路，重點考慮向中小投資者讓利。

    ■閻岳

    在活躍資本市場、提振投資者信心的當下階段，券商在降費讓利、降低交易成本方面可以大有作為。

    降低證券交易印花稅的效果可供借鑒和參考。8月28日，證券交易印花稅實施減半征收。盡管短期內該稅種收入有所下降，但隨著證券市場規模擴張和成交量有序放大，將會呈現一種“水漲船高”的局面。那時，該稅種的收入規模未必是降低的，而很有可能是增加的。

    數據是最有說服力的。證券交易印花稅改為單邊征收之前的2007年，全年實現稅收2005億元，比上一年增收1826億元。當年5月30日，該稅種稅率由1‰上調到3‰。2008年4月23日又從3‰降低到1‰，9月19日起改為單邊征收，當年完稅979.16億元。之后，不計滬深兩市成交量最高的2015年，2021年該稅種實現收入2478億元，2022年為2759億元。對比來看，2008年大多數月份，滬深兩市股票日均成交量均不足500億元，而2022年日均成交為9277億元。這足以說明，稅基的擴張使證券易印花稅完稅規模不降反升。

    筆者有一個大膽的想法，券商經紀業務手續費（傭金）是否可以效仿印花稅征收模式，買時不收賣時收呢？為了不給券商日常經營造成太大沖擊，可以先對一部分符合標準的投資者實施，具體方法可以借鑒投資者適當性制度的思路，重點考慮向中小投資者讓利。

    傭金仍是券商的主要收入來源。盡管券商經過多年的業務模式創新，拓寬了收入來源，傭金收入總體呈現下降趨勢，但傭金仍是其一塊穩定的蛋糕。打破券商的傭金依賴，也許會讓整個行業脫胎換骨、煥發生機。

    如果實施券商傭金單邊收取，從經營業績看，初期肯定會對券商造成一定壓力，但從長遠看，市場的活躍會彌補部分傭金“損失”。打破傭金這個“鐵飯碗”有助于券商奮發圖強，創新業務模式，加快走出一條契合中國現代資本市場發展要求的“康莊大道”。

    如果實施券商傭金單邊收取，讓利給特定投資者，將傳遞積極的政策信號，定能提振投資者信心。

    古人說，“讓利精于取利”。證券交易印花稅的調整就是這個道理。當然了，券商傭金單邊收取僅是筆者針對“同步降低證券公司傭金費率”的一個建議，但從“中國特色”和“資本市場一般規律”有機融合的角度考量，不妨研究一下。