10月26日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：北上資金上周大幅凈流出，融資余額則為上升趨勢。北上資金上周凈流出-140.26億，前周凈流入111.19億，今年以來北上資金凈流入1021.02億。截止10月22日，融資余額為14292.39億，較前周五融資余額值上升13.38億。9月，公募基金共發行3134.05億，其中股票和混合型基金發行2300.7億；10月，公募基金共發行1052.74億，其中股票和混合型基金發行852.2億；2020年共發行24579.59億，其中股票和混合型基金發行15995.94億。風格再平衡正在進行，抱團品種下跌帶動指數走弱。實際上，在節后第三個交易日以來，股指即進入縮量調整階段，高估值板塊有較大的調整壓力，創業板指、中證1000指數在10月13日以后下跌幅度均超過5.5%，上證50、中證100則下跌幅度較小，風格明顯向低估值、藍籌指數和板塊傾斜，銀行、家電、汽車板塊錄得漲幅，其中銀行板塊上漲5.6%。上周后半周，很多白馬藍籌集體下跌，涪陵榨菜、長春高新、浙江鼎力等前期漲幅較大的白馬股大幅度下跌，抱團品種有瓦解趨勢。我們認為，隨著經濟好轉、利率上行、央行貨幣政策收緊預期明顯，利率對估值的分母端影響顯現，高估值意味著高預期，近期臨近三季報，業績不達預期的高估值個股，在前期漲幅較大、浮盈盤較大的前 提下有較大的回撤壓力。

    【東吳證券】

    固收：經濟秩序穩步恢復，國際局勢日趨復雜。上周央行公開市 場凈投放2000億元，下周仍有3200億元逆回購到期，整體來看貨幣政策仍維持靈活適度。9月經濟數據表明國內經濟恢復態 勢良好.目前國際形勢日趨復雜，應做好長期持久戰準備。（ 2 ） 本周可轉債波動異常劇烈，暴漲暴跌引監管介入。證監會起草制定了《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》以整治轉 債亂象。（ 3）近期股市波動劇烈，板塊輪動明顯，需合理控制 風險?？申P注低估值績優藍籌股，以及地產后周期的汽車、家 電等行業。中期可關注消費升級及產業升級等領域龍頭。長期 仍看好新能源汽車、光伏風電等板塊，代表標的有隆20轉債、恩捷轉債等。

    有色金屬：1）疫情導致的寬松貨幣政策主基調不變，關注貴金屬回調后機會。歐美疫情第二次風險，全球貿易摩擦及地緣政 治風險持續，凸顯貴金屬配置價值。標的關注龍頭赤峰黃金、紫金礦業等；2）國內宏觀經濟持續復蘇，看好工業金屬。三季 度GDP增速轉正，國內消費逐步回暖，市場樂觀情緒助推工業金屬價格高位運行。標的首選云銅、云鋁。3）長期看好能源金 屬鋰、鈷。新能源汽車需求持續高速增長，隨著供給端收縮，庫存不斷去化，下游需求邊際向好，標的天齊鋰業、贛鋒鋰業、 華友鈷業。4）精選新材料個股。下游5G、軍工等逆周期領域逐步發力，上游材料迎來需求逢低及業績兌現，關注博威合金、楚江新材、寶鈦股份、西部超導、應流股份等。

    【天風證券】

    傳媒：成長板塊整體偏弱，季報績優龍頭維持推薦》 營銷、MCN相關【宣亞、立昂技術、引力傳媒、三人行】等漲幅靠前， 前期漲幅較大分眾傳媒本周抗跌；電商及電影領域，10月21日雙十一首 場預售結束，《金剛川》10月23日已上映，后續關注相關數據表現。三 季報已陸續披露，繼續推薦績優稀缺龍頭如【芒果、分眾、東財】等；吉比特等業績不及預期引發板塊繼續調整，維持前期觀點：情緒偏弱時業績是最重要指標，近期關注重要產品上線及業績測算。

    通信：一、三大運營商三季報整體維持改善趨勢。三大運營商均實現了營收的正 增長，5G業務表現兩靚麗，中國移動5G套餐用戶數破億。二、華為2020 年前三季度收入至6713億元，增長9.9%。近期受美國制裁華為影響，通信板塊受到壓制，但我們判斷，通信產業景氣度持續向上趨勢不變，5G 創新應用不斷推進，繼續看好下一階段的通信板塊行情。近期建議重點關 注高景氣細分領域和三季報超預期，重點關注IDC、物聯網、光模塊、視頻會議的優質標的。5G投資機會核心機會在5G網絡（主設備為核心） +5G應用（云計算+視頻+流量+物聯網）。