9月2日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額8513.9億，低于前20日成交均額9852.28億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流出79.95億，其中滬深300凈流入41.65億、創業板指凈流入4.73億。共有1409家公司獲得凈流入、2460家公司資金為凈流出。行業資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業前三名為電子、電氣設備、汽車，排名居后三名的行業為醫藥生物、食品飲料、傳媒。北上資金方面，滬股通凈流出18.05億，深股通凈流入15.05億，共計凈流出3億。截止8月31日，融資余額為14256.31億，較上一交易日增加98.08億。市場策略：股指窄幅震蕩尾盤收紅，市場仍處于方向選擇階段。9月第一個交易日開盤后市場低開震蕩，市場表現較為謹慎，蘋果產業鏈相關傳聞帶動電子板塊承壓，上證綜指圍繞3400點附近震蕩，尾盤三大指數上攻、成交量放大。市場情緒整體看比較謹慎，創業板低價股炒作熱情開始降溫，黃金價格持續反彈上揚，倫敦金價在兩市收盤后站上2000關口，食品飲料雖然指數整體調整，但個股如海天味業屢創新高說明了市場抱團避險情緒濃厚。在海外局勢不明朗、市場缺乏主線的環境下，市場可能仍然將維持震蕩格局。

    生物醫藥：國家醫保目錄調整節奏加快，新藥上市后進入醫保的速度將加快，第三批集采報價落地，中標品種價格降幅巨大的同時，藥企在戰略上的選擇出現分化，國內藥企積極報價，原研產家選擇退出。同時，中報業績即將迎來集中兌現期，各家業績表現取決于與疫情的關聯度，疫情受益企業業績大增，疫情負面影響企業業績降幅較大，受疫情影響較小的企業業績表現平穩。長期來看，集采和國家醫保目錄調整等政策依然倒逼藥企進行創新，加大研發，國內的創新熱潮仍將持續，研發管線進入兌現期的企業獲得更高的關注度，建議關注恒瑞醫藥等，其次，CXO類企業持續受益，建議關注藥明康德、康龍化成、凱萊英、博騰股份等。集采背景下，零售藥店作為補充渠道的功能和作用正在提升，各大藥企積極布局零售渠道，龍頭藥店的價值更加凸顯，建議關注一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房。醫療新基建背景下，器械領域投資加快，建議關注邁瑞醫療、東誠藥業等。短期來看，上周醫藥生物板塊行情企穩，市場已基本消化第三批集采政策影響，中報業績披露完畢，板塊內上市公司二季度業績環比均有所改善，疫情受益板塊核酸檢測、口罩、手套等相關個股業績大增；復工速度快的原料藥個股業績保持穩健增長；CXO非臨床階段、藥店、業績平穩增長；創新藥與醫療服務板塊環比改善程度較為明顯。建議關注疫情后經營快速恢復的愛爾眼科、通策醫療。

    【新時代證券】

    保險行業：短期觀點：人身險業務方面，行業逐步進入常態發展，人力及銷售策略回歸公司正常節奏；財產險業務方面，隨著生產、生活的逐步恢復，預計保費增速將逐步回升。十年期國債到期收益率企穩，壓制板塊估值的重要因素短期內相對弱化。長期觀點：行業成長的方向依然比較明確，為實體經濟提供風險保障和長期資金支持的職能得到穩定和強化，作為估值基礎的內含價值預計也將穩健增長，板塊具備長期配臵價值。投資建議：行業逐步恢復常態發展，十年期國債到期收益率企穩，資產端對板塊壓制的負面影響相對弱化，維持行業“推薦”評級。受益標的：新華保險（601336.SH）/（01336.HK）、中國人保（601319.SH）、中國平安（601318.SH）/（02318.HK）、中國太保（601601.SH）/（02601.HK）、中國人壽（601628.SH）/（02628.HK）。

    光伏產業：國家鼓勵分布式源網荷儲一體化，未來有望放開電力市場交易。2020年8月27日國家發改委、國家能源局發布《源網荷儲一體化的指導意見（征求意見稿）》鼓勵新能源產業發展。未來國家有望放開分布式光伏電量交易，采取隔墻售電或者凈電量上網的辦法，以實現投資者、電網以及用戶的三贏。國內消納空間顯著提升，拉動光伏電站建設景氣增長。根據能源局規劃，2020年國內光伏新增消納空間48.45GW，其中國家電網經營區39.05GW。此舉在確定的全國及重點地區新能源發電利用率目標的前提下，充分釋放新能源消納能力，為光伏電站建設高景氣增長保駕護航。投資建議及評級：基于光儲疊加虛擬電廠的大藍海及對分布式運營商的預期差，受益標的國內戶用龍頭正泰電器（601877.SZ）、中來股份（300393.SZ），分布式電站和電站運營商林洋能源（601222.SH）、晶科科技（601778.SH）、太陽能（000591.SZ）。

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額8513.9億，低于前20日成交均額9852.28億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流出79.95億，其中滬深300凈流入41.65億、創業板指凈流入4.73億。共有1409家公司獲得凈流入、2460家公司資金為凈流出。行業資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業前三名為電子、電氣設備、汽車，排名居后三名的行業為醫藥生物、食品飲料、傳媒。北上資金方面，滬股通凈流出18.05億，深股通凈流入15.05億，共計凈流出3億。截止8月31日，融資余額為14256.31億，較上一交易日增加98.08億。市場策略：股指窄幅震蕩尾盤收紅，市場仍處于方向選擇階段。9月第一個交易日開盤后市場低開震蕩，市場表現較為謹慎，蘋果產業鏈相關傳聞帶動電子板塊承壓，上證綜指圍繞3400點附近震蕩，尾盤三大指數上攻、成交量放大。市場情緒整體看比較謹慎，創業板低價股炒作熱情開始降溫，黃金價格持續反彈上揚，倫敦金價在兩市收盤后站上2000關口，食品飲料雖然指數整體調整，但個股如海天味業屢創新高說明了市場抱團避險情緒濃厚。在海外局勢不明朗、市場缺乏主線的環境下，市場可能仍然將維持震蕩格局。

    生物醫藥：國家醫保目錄調整節奏加快，新藥上市后進入醫保的速度將加快，第三批集采報價落地，中標品種價格降幅巨大的同時，藥企在戰略上的選擇出現分化，國內藥企積極報價，原研產家選擇退出。同時，中報業績即將迎來集中兌現期，各家業績表現取決于與疫情的關聯度，疫情受益企業業績大增，疫情負面影響企業業績降幅較大，受疫情影響較小的企業業績表現平穩。長期來看，集采和國家醫保目錄調整等政策依然倒逼藥企進行創新，加大研發，國內的創新熱潮仍將持續，研發管線進入兌現期的企業獲得更高的關注度，建議關注恒瑞醫藥等，其次，CXO類企業持續受益，建議關注藥明康德、康龍化成、凱萊英、博騰股份等。集采背景下，零售藥店作為補充渠道的功能和作用正在提升，各大藥企積極布局零售渠道，龍頭藥店的價值更加凸顯，建議關注一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房。醫療新基建背景下，器械領域投資加快，建議關注邁瑞醫療、東誠藥業等。短期來看，上周醫藥生物板塊行情企穩，市場已基本消化第三批集采政策影響，中報業績披露完畢，板塊內上市公司二季度業績環比均有所改善，疫情受益板塊核酸檢測、口罩、手套等相關個股業績大增；復工速度快的原料藥個股業績保持穩健增長；CXO非臨床階段、藥店、業績平穩增長；創新藥與醫療服務板塊環比改善程度較為明顯。建議關注疫情后經營快速恢復的愛爾眼科、通策醫療。

    【新時代證券】

    保險行業：短期觀點：人身險業務方面，行業逐步進入常態發展，人力及銷售策略回歸公司正常節奏；財產險業務方面，隨著生產、生活的逐步恢復，預計保費增速將逐步回升。十年期國債到期收益率企穩，壓制板塊估值的重要因素短期內相對弱化。長期觀點：行業成長的方向依然比較明確，為實體經濟提供風險保障和長期資金支持的職能得到穩定和強化，作為估值基礎的內含價值預計也將穩健增長，板塊具備長期配臵價值。投資建議：行業逐步恢復常態發展，十年期國債到期收益率企穩，資產端對板塊壓制的負面影響相對弱化，維持行業“推薦”評級。受益標的：新華保險（601336.SH）/（01336.HK）、中國人保（601319.SH）、中國平安（601318.SH）/（02318.HK）、中國太保（601601.SH）/（02601.HK）、中國人壽（601628.SH）/（02628.HK）。

    光伏產業：國家鼓勵分布式源網荷儲一體化，未來有望放開電力市場交易。2020年8月27日國家發改委、國家能源局發布《源網荷儲一體化的指導意見（征求意見稿）》鼓勵新能源產業發展。未來國家有望放開分布式光伏電量交易，采取隔墻售電或者凈電量上網的辦法，以實現投資者、電網以及用戶的三贏。國內消納空間顯著提升，拉動光伏電站建設景氣增長。根據能源局規劃，2020年國內光伏新增消納空間48.45GW，其中國家電網經營區39.05GW。此舉在確定的全國及重點地區新能源發電利用率目標的前提下，充分釋放新能源消納能力，為光伏電站建設高景氣增長保駕護航。投資建議及評級：基于光儲疊加虛擬電廠的大藍海及對分布式運營商的預期差，受益標的國內戶用龍頭正泰電器（601877.SZ）、中來股份（300393.SZ），分布式電站和電站運營商林洋能源（601222.SH）、晶科科技（601778.SH）、太陽能（000591.SZ）。

    【東吳證券】

    通信行業：運營商中報業績穩步齊升，5G用戶及業務拓展順利：從收入端角度來看，三大運營商從自身定位、發展策略以及用戶發展策略等角度相繼發力，不斷優化產品收入結構，移動ARPU值均企穩回升，其中，中國電信ARPU值較2019年H1有所回升，同比降幅收窄，中國移動和中國聯通則較2020年Q1環比增長7.2%/4.5%。截至2020年6月30日，我國在網5G用戶已突破1億大關，我們認為，隨著5G網絡的建設加快，網絡基礎設施完善，終端滲透率提高以及5G創新應用的落地，5G用戶數預計將在下半年維持高速增長。同時，疊加提速降費政策的推進、促進運營商良性合作模式打開，下半年運營商移動ARPU和主營業務收入有望持續提升。建議關注組合：光模塊：天孚通信、中際旭創、新易盛、博創科技、光迅科技、華工科技、太辰光等；IDC：數據港、寶信軟件、杭鋼股份、奧飛數據、光環新網、鵬博士、佳力圖、沙鋼股份、南興股份、城地股份等；云計算：優刻得、網宿科技；可視化：中新賽克；高清視頻：淳中科技；PCB：崇達技術、深南電路、滬電股份、生益科技、景旺電子

    【開源證券】

    云游戲：云服務領域成為資金與互聯網企業的聚集地，大量云端應用技術實現快速發展。作為云端技術的重要應用領域，云游戲的多種相關技術也逐步得到突破，已逐步實現落地，在此背景下，云游戲領域迎來了更多資本布局，進入快速發展期。目前在全球范圍內，各大互聯網與游戲廠商加強布局云游戲，云游戲行業競爭正盛，發展勢頭強勁。其中海外云游戲行業起步較早，發展時間較長，覆蓋全產業鏈環節的廠商較多，谷歌、微軟等云廠商已紛紛布局云游戲，國內騰訊、華為等爭相發力，整體呈現蓬勃發展之勢。4G網絡的出現和興起，使移動智能設備與移動娛樂開啟了快速發展歷程，游戲用戶開始大批量轉向移動市場。而隨著5G的快速發展疊加云計算的支撐，云游戲將成為5G商用備受期待落地場景的重要領域，云游戲發展將推動5G、云計算基礎設施的進一步完善，只有云端才能真正實現輕量化終端的隨時可玩，只有5G的連續覆蓋、深度覆蓋才能真正實現游戲玩家的隨地可玩，5G和云計算的發展將有更大的市場空間可拓展，諸如云游戲等行業應用是技術發展的必然，是大勢所趨。推薦標的：中興通訊（000063.SZ）、光環新網（300383.SZ）、新易盛（300502.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、中際旭創（300308.SZ）。受益標的：數據港（603881.SH）、特發信息（000070.SZ）、鵬博士（600804.SH）、科華恒盛（002335.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）。

    軍工：推薦關注中航光電（002179）.2020H1經營明顯好轉，軍民品業務均有望持續增長，產能擴張將帶來新成長動能，看好全年業績增長前景。我們維持預測2020/2021/2022年EPS為1.12/1.29/1.48元，當前股價對應PE為39/34/29倍，維持“增持”評級。軍品業務上，預計2020年國內軍用連接器的市場規模將達124億元，公司系軍用連接器龍頭，市場份額超40%，將持續受益軍隊信息化的不斷推進；民品業務上，5G建設持續加碼，公司自主研發出國際先進的56Gbps高速連接器，供應華為/中興/三星/愛立信等巨頭，訂單有望持續增長；新能源汽車未來幾年大概率持續高增長，公司深入滲透新能源汽車市場，客戶包括比亞迪/江淮/奇瑞/長安/東風/宇通等國內主要廠商以及特斯拉等國際巨頭，有望借優質賽道而起。供給：子公司中航富士達公開發行股票募集資金2.39億元，用于擴充射頻同軸連接器及電纜等產品產能，同時新技術產業基地項目和光電技術產業基地項目（二期）也在持續推進。需求上升，公司擴充產能及鋒而試，業績有望持續增長。