中信證券：預計5月份A股結構博弈加劇 是布局下半年行情最佳窗口

    本報記者 周尚伃

    步入5月份，A股的月度投資策略逐漸浮出水面。5月5日，中信證券研究發布最新觀點稱，本輪階段性通脹對基本面的沖擊和對流動性的制約都有限，對估值的壓制也將被逐步消化；5月市場結構博弈加劇，估值將替代業績成為主要驅動，但市場整體將波瀾不驚，建議提前布局通脹和利率見頂后估值彈性較高的品種。

    首先，大宗商品價格持續處于高位，預計5、6月是國內本輪通脹讀數高點，PPI同比有可能破7%；但是，全球錯位復蘇下，本輪通脹是輸入性和階段性的，并非趨勢性和長期性的，預計年末PPI同比將回落至3%-4%。

    其次，通脹二季度沖高回落，對經濟結構和整體的負面影響有限；消費對沖投資，外需對沖內需，本輪信用下行周期國內基本面韌性較強，一季報全面超預期后，將2021年A股盈利（中證800口徑）增速預測從15%上調至22%。

    再次，階段性通脹不改貨幣政策大方向，5月宏觀流動性內穩外松，市場流動性整體偏松。

    綜上所述，中信證券預計5月A股結構博弈加劇，但整體依然波瀾不驚，是布局下半年行情的最佳窗口。同時，市場主要驅動因素由業績轉向估值，建議布局三條主線：一是前期調整相對到位，同時年報、一季報盈利大幅抬升的高性價比成長主線，如消費電子、半導體設備、醫療服務等；二是前期因疫情受損的服務消費復蘇，主要集中在餐飲旅游、酒店、航空等，預計“五一”假期亮眼的數據將是主要催化；三是受益于海外需求復蘇的品種，包括出口產業鏈中的汽車零部件、家電、家居、機械、建材等。

（編輯 李波）