“超配”A股成共識 多家國際知名投行投下“信任票”

    本報記者 邢萌

    12月4日，摩根士丹利將中國股票評級從“中性”上調為“增持”。自2021年1月份以來，摩根士丹利一直對MSCI中國指數維持中性評級，這也是近兩年來的首次上調。

    近期，高盛、摩根大通、花旗等多家國際知名投行紛紛提高對中國股票的預期，看漲聲音不斷。公開資料顯示，11月份以來，高盛對A股、港股維持高配，預計MSCI中國指數和滬深300指數在未來12個月回報率達16%；摩根大通預計MSCI中國指數至明年底有約10%的潛在上升空間；花旗則將港股的評級上調至“增持”。

    “國際知名投行紛紛‘超配’中國股票，有利于擴大A股市場內外資本流通渠道。”中國人民大學重陽金融研究院副研究員陳治衡對《證券日報》記者表示，從產品端的角度來看，國際資本配置A股往往通過國際投行提供的指數產品，上調為“增持”意味著主承銷商將會提供更大規模的份額認購權，這為A股擴大吸收國際資本規模提供了更大可能性。

    “境外機構投資者往往傾向于價值投資，遴選全球范圍內投資估值低、現金流健康、商業模式清晰、業績可預測性強的公司的股票。外資‘超配’中國股票是對中國經濟增長前景和中國企業盈利能力投下‘信任票’，能夠為我國股票市場帶來增量資金，助力我國經濟發展。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示。

    受訪專家表示，之所以外資機構集中“唱多”中國股市，主要在于中國經濟基本面良好，匯率穩定、流動性充裕且股票估值處于低位，中國資產具有中長期投資價值。

    從全球經濟基本面來看，在國內外嚴峻復雜環境下，西方國家經濟衰退預期加劇。我國實施了穩經濟一攬子政策和接續措施，推動了三季度經濟明顯回升，恢復向好態勢顯現，有力增強了外資看好中國的信心。

    田利輝表示，從經濟基本面來看，全球資產配置出現避險情緒，防止地緣政治危機帶來的原材料漲價和美聯儲加息縮表形成金融危機。相對于其他國家，中國經濟發展穩定，投資邏輯清晰，流動性充裕。

    “從全球資產配置角度看，以美國為代表的西方主要經濟體的資本市場，面臨央行緊縮性貨幣政策帶來的壓力，在經濟衰退風險加劇的預期下，市場回報和吸引力將會減弱，海外資本將會流入到更具吸引力的市場。在此背景下，中國貨幣市場流動性偏向寬松，A股估值有較強的吸引力，中國資本市場在全球資產配置中占據有利地位。”沙利文大中華區執行總監徐彪對《證券日報》記者表示。

    陳治衡分析稱，當前中國資產具有中長期投資價值。一方面，匯率的穩定增強了中國資產價格穩定的預期。美聯儲加息使得全球非美元貨幣紛紛貶值，相比之下，人民幣對美元匯率仍然維持穩定，投資人民幣資產則更利于資產價值的穩定；另一方面，在國際低利率環境中，中國資產的高收益率對于境外投資者具有吸引力。

    此外，未來A股市場估值有望出現回升。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，預計經濟復蘇與下游利潤率改善將帶動A股滬深300指數的每股盈利增速從2022年的4%躍升至2023年的15%。目前滬深300指數的靜態市盈率為11.3倍，低于五年均值1.2個標準差，且接近于2016年和2018年的低點。

    “由于年初至今A股盈利仍實現正增長，且在岸剩余流動性與信貸脈沖均呈回升態勢，我們認為如此之低的估值水平并不合理。”孟磊表示，如果對明年的基準情景展望成為現實，A股市場的估值有望出現回升。