科創板的投資者首先應主板“畢業”

    ■本報記者 侯捷寧

    “科創板允許未盈利企業上市，這就意味著科創板的風險要比主板大很多，因此，科創板的投資者應該是主板‘畢業’的投資者，適當的投資門檻也是對投資者的有效保護。”英大證券研究所所長李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創板設立一定的投資者門檻，先讓一些有經驗的投資者進來，而普通的投資者可以通過公募基金參與，這與科創板風險性較強的特征相符合。

    根據科創板的規則，對投資者的門檻要求是“50萬元+2年”，即申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于50萬元，參與證券交易的時間需在24個月以上。對于這一投資者門檻，市場各種聲音此起彼伏，有人認為高了，有人認為低了，立場不同觀點各異。

    對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示，“50萬元+2年”的門檻限制并不高，50萬元是證券賬戶的市值加資金賬戶的現金，這個金額很多投資者都滿足，2年的投資經驗也是非常有必要的，因為科創板是一個高風險的市場，沒有炒股經驗的人不能盲目進入，有一定炒股經驗的人會對風險有理性的認識。

    董登新表示，掛牌的企業都是創新型企業，并且部分企業未盈利，因此，這類企業的估值方法與主板企業是不同的，不能用市盈率和市凈率來估值，特別對中小投資者來說，投資風險較大。因此，更適合專業的、有實力的投資者，中小投資者可以選擇通過公募基金等間接投資來分散風險。

    科創企業商業模式較新，技術迭代較快，經營風險較高，業績波動可能較大，制度設計允許尚未盈利的企業上市，這些都決定了科創企業投資的不確定性較大。

    中泰證券首席經濟學家李迅雷建議，投資者要對估值進行合理評估，過去對估值的判斷很簡單，就是看市盈率的高低，或者是炒概念、炒題材?，F在要更多地看股票成長性，比如公司有沒有核心競爭力、有多少專利；它在行業里面處于龍頭地位，還是一般水平；這個行業是有前景的行業，還是夕陽行業；它的盈利模式是什么樣。這些都比較復雜，不像以前那么簡單。

    萬博新經濟研究院院長滕泰也持相同的觀點。他認為，對科創板公司有很多辦法進行估值，要了解這些企業的核心價值到底是什么，它是一些軟資源，而不是可以質押的硬資產，或者在某個時點必須有現金流的企業，這些復雜的方法也使科創板研究和投資變得相對困難一些。所以設立一定的投資門檻是有必要的。

    多數市場人士都認為“50萬元+2年”是合適的。因為，對于投資風險比較高的業務，例如：港股通、融資融券業務的投資者門檻等均為50萬元，新三板投資者的參與門檻則為500萬元。不同的資金門檻相對應的是不同業務板塊的不同風險，這更是對中小投資者的保護，目的不是要把中小投資者擋在門外，而是讓中小投資者避免不必要的損失。