天風證券點評華勝天成：云計算賦能數字經濟 業績快速增長

    本報見習記者 李喬宇

    華勝天成公司（以下稱“公司”）3月26日披露簽署重大合同公告，公司參股企業北京華勝天成信息技術發展有限公司（以下稱“華勝信息”）承接客戶網絡通信產品的自主研發及生產項目，華勝信息委托公司采購項目相關器件及設備。2018年1月1日至本公告日，雙方已簽署產品購銷合同金額累計約10.26億元。上述合同預計在2018年全部完成，將對公司年度經營業績產生積極影響。

    企業級IT服務龍頭企業，客戶基礎優勢明顯

    公司在企業級IT服務領域有近二十年的行業深耕經驗，在政府、金融、電信運營商、能源等可靠性要求嚴格的領域建立了良好的行業客戶基礎，擁有遍布全球的企業級客戶服務和技術支持網絡，為用戶提供安全、可靠的IT系統服務。由于企業級IT行業服務的連續性強，存在較高客戶資源壁壘，容易形成長期穩定的合作關系。優質客戶的不斷積累不但可以給公司帶來企業級IT服務方面穩定收入，還能對公司新業務和新產品的銷售形成有效支撐。

    2017年年度業績預增，轉型云計算效果明顯

    1月23日晚，公司公告預計2017年實現歸母凈利潤約2.25億元-2.35億元，同比增長約525%-553%，扣非后歸母凈利潤約為1.11億，同比增長754%左右。云計算產品及服務板塊前三季度的收入為4.19億元，同比增長率達395.46%；全年營收預計達到8億元左右。受云計算市場快速發展和信息技術產品國產化、自主化政策持續推動的積極影響，2017年公司自主品牌的云計算產品和業務快速增長。該板塊業務毛利率較高，隨著市場成長進入加速期，我們預期公司云計算業務收入占比將持續加大，將有效拉動公司整體業績。

    大訂單催化下，18年業績向好可期

    3月26日公司公布的10.26億元訂單額約占其2016年度經審計的營業收入的21.38%。目前，公司業務方向涉及云計算、大數據、移動互聯網、物聯網、信息安全等領域，業務領域涵蓋IT產品化服務、應用軟件開發、系統集成及增值分銷等多種IT服務業務；結合外部自主可控政策的持續推進、我國云計算需求的不斷增長與國家數字中國戰略實施步伐加快，我們認為后續公司基本面持續利好可期。

    投資建議：

    看好公司基于企業級IT服務多年沉淀帶來的企業客戶優勢，全面轉型云計算等新一代信息技術，結合傳統業務大訂單催化，進入快速增長軌道。預計2018/2019年實現凈利潤3.39/4.72億元，EPS0.31/0.43元，對應市盈率38.21/27.47倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

    風險提示：云計算業務發展不及預期，傳統業務毛利率下滑