年內可轉債發行呈四大特征 創業板發行規模逆勢上揚

    本報記者 吳曉璐

    今年以來，上市公司可轉債發行遇冷。據東方財富Choice數據統計，截至10月20日，今年以來，88只可轉債完成發行，同比下降46.99%，合計發行規模1945億元，同比增長5.78%。其中，10月份以來，尚無可轉債發行。

    中證鵬元研發部高級董事吳志武在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，可轉債發行表現出四大特征：一是發行數量同比大幅下降，但發行規模同比有所上升；二是定向發行債券占比下降，期限結構拉長；三是發行主體級別范圍縮窄，AA+級以上主體評級和債項評級占比提升；四是創業板公司可轉債發行規模占比提升。

    創業板可轉債

    發行規模同比翻倍增長

    今年以來，發布可轉債發行預案的公司數量亦明顯減少。截至10月20日，年內共138家公司發布可轉債預案（以預案公告日統計），較去年同期下降14.29%。

    談及今年可轉債發行遇冷，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，一方面，去年年底，可轉債新規的出臺，對于爆炒可轉債的投機行為進行了嚴厲打擊，市場炒作有所降溫；另一方面，再融資新規出臺后，企業融資途徑更加多樣化。

    去年12月底，證監會發布《可轉換公司債券管理辦法》，通過加強頂層設計，完善交易轉讓、投資者適當性、監測監控等制度安排，防范交易風險，加強投資者保護。

    吳志武表示，今年以來，由于受到宏觀信用偏向緊縮以及股市整體表現不佳的影響，可轉債發行數量較去年同期有所下降。

    但是，記者注意到，今年以來，創業板公司可轉債發行規模增長顯著。上述88只可轉債中，35只為創業板公司發行，發行規模470億元，同比增長114.45%，占年內可轉債發行規模比例24.16%，較去年同期提升12.24個百分點。

    談及創業板公司可轉債發行規模占比提升，吳志武認為主要有兩大原因：一是今年以來我國宏觀信用偏向緊縮，特別是城投企業和房地產企業融資收緊，這兩個行業影響的相關企業較多，進而導致可轉債發行規模較去年同期有所下降。但創業板公司大部分屬于高成長性、創新型企業，廣泛分布于信息、生物醫藥等領域，不僅不受房地產調控和城投企業融資收緊影響，還會受到政策層面的支持。二是可轉債發行與股市行情有一定的關系。今年創業板行情表現相對較好，受到創業板行情的影響，創業板公司可轉債今年發行占比有所提高。

    “從統計數據來看，今年前三季度，我國高技術產業投資增長同比增長18.7%，遠高于房地產投資、基建投資和一般制造企業的增長，由于高技術產業投資增長較快，從而對融資需要也相應提高，帶來了相應公司可轉債發行的增長。”吳志武進一步解釋道。

    “創業板公司大多屬于市值規模偏小的創新型中小企業，其傳統渠道的融資成本高于主板市場的成熟企業，因此，更多此類企業選擇了發行成本偏低的可轉債實現再融資。”陳靂表示。

    發行期限拉長

    集中高評級主體

    從發行期限來看，上述88只可轉債中，僅1只期限為1年期以內。另外，3年期、5年期和6年期的分別有1只、4只和82只。而去年同期，1年期以內的可轉債有28只，1年至2年期的有13只，3年至6年期的有125只。

    對此，吳志武表示，我國可轉債發行期限最長為6年，為了便于轉股，目前我國公開發行的可轉債期限一般分布在5年期和6年期。但由于定向發行的可轉債主要用于并購，期限設計較為靈活。去年定向發行的可轉債較多，期限較為分散。而今年定向發行的幾只可轉債期限主要是在5年期和6年期，因而可轉債期限顯得較為集中。“今年以來，由于定向發行可轉債數量減少，所以幾乎沒有短期限可轉債發行，從而期限結構有所拉長。”

    陳靂表示，對于發行人而言，發行可轉債期限較長更有利于解決短期資金緊張的問題，短時間不用考慮還款壓力。對于投資者而言，可轉債券自發行結束之日起六個月后方可轉換為公司股票，若發行期限較短，投資者需要在短時間做出是否轉股的選擇，而長時間的發行期限給予投資者更多時間選擇。

    此外，今年可轉債發行集中高評級主體。“去年同期可轉債主體級別范圍包括AAA、AA+、AA、AA-、A+、BBB-和無級別，而今年沒有BBB-級。今年AA+級以上主體占比為26.44%，去年同期為15.43%。”吳志武表示。

    展望四季度，陳靂認為，四季度可轉債發行規?？赡軙》蠞q。隨著當前市場對于全球經濟形勢的擔憂加劇，可轉債的具備的抗風險屬性將會更加受到投資者青睞，發行人為更好募集資金，可能會更多選擇可轉債發行。

    “雖然近期我國宏觀信用政策有所微調，但仍沒有發生根本性轉向，因而，第四季度可轉債發行預計同比將會有所收縮。”吳志武表示。

（編輯 上官夢露）