農銀匯理基金：創業板注冊制改革提高資本市場包容性

    創業板在資本市場具有重要戰略定位，創業板不僅要服務成長型創新創業企業，還要充分利用資本市場支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式進一步的深度融合。

    這次創業板制度改革，充分體現了發展多層次資本市場的改革初衷，將大大提高資本市場對創新型企業的包容性，把資本市場支持實體經濟發展這一目標提升到新的高度，加強資本市場在資源配置中的重要作用，有助于加快建立和完善社會主義市場經濟條件下，由行政配置資源為主到市場配置資源為主的轉變。

    創業板率先實施注冊制試點，進一步完善市場化發行的試點范圍，為優質的新經濟企業融資與發展提供資金支持。

    從4月27日一攬子關于創業板改革并試點注冊制的相關配套制度安排發布以來，創業板指數上漲36.54%（數據來源：Wind，區間2020年4月28日至2020年7月9日）從這個角度看，市場對這次改革給出了正面的反饋。從短期交易層面看，創業板存量市場流動性溢價或有再平衡，流動性與溢價向龍頭企業集中。

    創業板一直具有流動性的彈性品種屬性，風險偏好對創業板的影響大于基本面。改革后，基本面預期將成為未來趨勢的主導性因素，估值中的基本面因子權重將顯著增加。

    長期角度來，我們認為，創業板試點注冊制改革，將進一步優化我國資本市場制度。經濟轉型需要直接融資配合，要素市場化改革也需要加強金融服務實體的效率。