本報記者 姚堯
今年上半年，黃金期貨價格經歷一輪形似“駝峰”式的大起大落后幾乎回到原點。截至當地時間6月29日收盤，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的8月份黃金期貨收盤價為1819.2美元/盎司，雖較年初下跌了0.62%，但不少人仍對金價年內兩度突破2000美元/盎司的高光時刻記憶猶新。
對此，銀河期貨貴金屬研究員萬一菁告訴《證券日報》記者：“今年上半年，受到地緣政治因素以及部分國家通脹持續上行的影響，黃金兩度沖擊2000美元高點。先是地緣政治因素引發市場避險情緒激增，短短數日黃金持續上漲并突破2000美元大關。此后，國際金價隨著避險情緒的降低有所回落，但隨著能源和農產品價格上漲，又引發了部分國家通脹，從而導致國際金價再度沖上2000美元。最后，隨著加息預期不斷增強，以及市場對地緣政治因素的敏感性降低等，金價再度回落。”
眼下，黃金的下半場該如何配置？
樂觀派：建議下半年超配黃金
對黃金持樂觀預期的機構不在少數，東證期貨外匯和貴金屬資深分析師徐穎告訴《證券日報》記者：“下半年，美國經濟周期將從復蘇步入滯脹階段，待需求收縮施壓于價格后進入衰退狀態，在此過程中，市場預期會走在實體經濟前面并有所反復，市場交易邏輯的切換也會放大波動。根據以往的經濟規律，美國將面臨，第一，高通脹侵蝕收入并打壓消費信心，居民消費下滑；第二，企業需求見頂回落，利潤拐點出現，去庫存壓力加大；第三，美聯儲激進的加息政策將給就業市場降溫，預計非農新增就業中樞下降；第四，通脹回落速度慢于經濟增長，滯脹壓力增加；第五，金融條件持續收緊，經濟增速下臺階，基本面轉向利多黃金。”
在2022下半年大類資產配置展望中，中金公司建議超配黃金。原因在于黃金可以同時對沖通脹和增長風險。目前市場主線可能正由“滯脹交易”向“衰退交易”切換，但切換時點并不確定。中金公司認為，應該增配在這兩種環境中都可能有較好表現的資產。從邏輯推演的角度看，滯脹與衰退環境對股票資產相對不利，但對黃金相對有利。
力挺黃金的還有渤海證券，他們判斷美債實際收益率或將震蕩下行，這有助于支撐黃金價格逐步走高。此外，考慮到當前地緣政治沖突持續，黃金對沖尾部風險的作用使其配置價值凸顯，建議在當前價位增配黃金。
保守派：震蕩下行預期明顯
不過，也有保守派對下半年黃金行情持審慎態度。
萬一菁就是其中之一，她說：“由于美聯儲加息預期不斷增強，加上避險情緒終將回落，緊縮政策對通脹也有一定的抑制作用，因此，下半年國際金價繼續下行的概率依然較大。在通脹有較強支撐的時候，加息預期會令黃金上方承壓不斷；而緊縮預期放緩，則意味著通脹有回落的趨勢，此時雖然上方壓力減弱，但下方支撐松動更強，所以金價震蕩下行的預期或較上半年更為明顯。”
廣州國邦資產管理有限公司董事總經理周權慶也認為黃金不具備大漲的條件，他告訴《證券日報》記者：“首先，地緣政治沖突前期曾主導貴金屬價格，若無超預期的升級，后續影響將逐漸減弱，則黃金價格將有回調壓力。中長期看，在美國通脹爆表、美聯儲開始加息周期、美元持續走強的背景下，黃金價格將持續承壓，美聯儲的加息節奏和市場預期的錯位可能會影響黃金短期走勢，黃金大方向上已缺乏上行動力。”
下半年投資有機會
黃金期貨市場價格波動會直接影響A股市場黃金概念股和黃金主題ETF的市場表現和資金進出。進入2022年的下半場后，黃金相關投資標的的投資機會怎樣？
隨著上半年黃金價格兩次沖擊高點，A股市場黃金概念股業績表現受到提振。6月30日晚間，黃金概念上市公司新安股份披露了2022年上半年業績預告，預計公司報告期內實現歸屬于上市公司股東的凈利潤達23億元至24億元，較上年同期增長173%至185%。
投資者對黃金配置的方法有很多，在場內買入黃金ETF也是最便捷的途徑之一。黃金主題ETF方面，今年以來，截至6月30日，目前市場上的12只黃金ETF基金漲幅均超過3.9%，其中，建信上海金ETF的漲幅達到6.37%，表現十分出色。
徐穎說：“從目前價格看，黃金及相關投資品正處于筑底狀態，黃金期貨保持凈多頭狀態，上半年黃金ETF呈現凈流入趨勢，部分黃金概念股年初至今股價也實現了上漲。下半年預計隨著金價筑底回升，無論是期金還是黃金主題ETF基金和黃金概念股均建議偏多思路，三者的杠桿率和波動率差異可以滿足不同投資者的投資周期和風險偏好水平。”
（編輯 孫倩 策劃 張穎）
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