資管新規沖擊漸次顯現 私募“日子更不好過了”

    資管新規出臺迄今已經一個多月，其對私募市場的影響也在逐步顯現。疊加冷清的市場行情，多數機構均感嘆現在是“日子更不好過了”。

    產品發行放緩、短期業績回撤、運營亟待調整——這是私募業正在面臨的三大難題。

    資管新規沖擊不小

    “今年私募的新產品發行幾乎都停滯了。年初是等資管新規出臺，都在觀望；新規落地后，大家又在等銀保監會出實施細則。”上海一家大型債券私募負責人向證券時報記者表示。

    目前，距資管新規正式落地已經1月有余，記者經多方調查了解到，多數私募都受到較大沖擊。

    上述債券私募負責人直言，“近期股市、債市雙熊，各家業績壓力都不小，新產品發行斷檔情況下需要防范產品的流動性風險。”

    北京一家中型股票私募市場部人士告訴記者，資管新規對私募的影響主要體現在產品發行、市場環境和產品運營三個層面。“發行層面，以前信托產品可以不走合格投資者認定，現在統一監管等于提高了要求?，F在細則還沒出來，很多機構的代銷系統還在調整；委外這部分也在等細則，有些產品因為結構問題在陸續清理。”

    上海某量化私募負責人也表示，資管新規對銀行和私募的合作影響很大，銀行委外資金現在只收不放。整體來看，銀行理財資金也比較緊張，委外資金規模在下降。“我們看到了兩家銀行投權益類私募、量化私募的母基金直接終止。不過長遠來看還是比較樂觀，資管新規旨在消除監管套利，未來非標產品吸引力會大幅下降，泛權益類產品吸引力在上升。”該負責人說。

    股票私募業績壓力大

    嚴苛的市場環境也是私募行業短期承壓的重要原因。國內私募行業以股票類私募占比最大，今年A股走勢疲軟，導致股票類私募面臨較大業績壓力。

    格上研究中心數據顯示，今年以來私募行業平均收益為-1.82%，其中股票策略私募平均收益率為-2.97%。從各家私募投資業績看，去年表現較好的公司如景林資產、源樂晟投資、東方港灣投資等，今年以來的投資收益都有一定下滑。菁英時代今年1~4月產品平均收益率甚至低于-20%。

    另據格上研究中心統計，2018年1~5月清盤產品數量2689只，比去年同期上漲85%。分時間來看，3月、5月清盤產品數量最多，分別為926、834只，占全部產品數量的65%。自2月市場大幅下跌以來，A股市場存量資金博弈，呈現弱勢震蕩走勢，股票型基金產品受凈值影響較大，清盤產品數量相比去年大幅上升。

    格上研究中心認為，受市場影響，今年以來股票策略在各大策略中表現較差，但震蕩市場同樣是私募機構的“煉金石”：風控完善的機構能夠在市場弱勢時控制好自身回撤，平滑收益曲線；對于選股型機構而言，弱勢市場為其提供了較好的介入時點，優質機構在此類行情中更易脫穎而出。

    “最近市場比較冷淡，投資者對股票類私募的興趣并不大。我們今年以來雖然取得了正收益，但對市場也不是那么樂觀，相對偏謹慎。”華東一家私募人士告訴記者。

    私募積極應對新形勢

    面對行業的新變化和新形勢，一些私募機構也在積極應對。

    石鋒資產相關負責人表示，該公司合作的銀行資管部門由于在等待資管新規細則的最終出臺，在產品合作進程方面放慢了節奏，因此該公司最近與銀行私行和個金部門加大了合作。

    “由于資管新規最終目的是打破剛兌以及產品凈值化，所以從中長期來看，銀行對優質私募權益類產品的需求是上升的。”他補充稱。

    量化類私募是今年私募業的一抹亮色，市場中性策略的收益率明顯回升。

    “去年因為市場風格太集中，量化模型表現一般；今年雖然整體指數不好，但股票輪動效應強，市場賺錢效應更分散，所以量化模型今年的超額收益會高很多。我們的中性策略年初至今已經有了6%~7%的正收益，指數增強策略也有4%左右的收益率。”艾方資產總裁兼投資總監蔣鍇稱。

    據蔣鍇介紹，艾方資產今年積極調整，對量化選股模型做了較大升級。除了傳統套利策略、股票量化策略外，今年還投入很大精力研究可轉債和可交換債策略，作為量化多策略產品的另一主要策略。