避免規模短期暴漲 “抗跌基金”限購保收益

    證券時報記者 李樹超

    市場大跌中低調賺錢的基金受到投資者的青睞，部分“抗跌”的主動權益基金迎來資金的凈流入，一些基金近期紛紛公告暫停申購或暫停大額申購，避免資金短期涌入規模暴漲，攤薄存量持有人的收益。

    47只主動權益基金限購

    3月22日，廣發基金發布公告稱，為保護基金份額持有人利益，公司決定自3月23日起，廣發價值領先混合型基金暫停投資者單日單個基金賬戶通過申購（含轉換轉入、定期定額和不定額投資）合計超過100萬元的大額業務。

    此外，廣發睿毅領先混合、工銀瑞信戰略轉型主題、中融融安二號等主動權益類基金，也都在近期公告暫停申購或暫停大額申購。進入3月份以來，限購的主動權益類基金數量已經多達47只。

    值得注意的是，上述限購基金，絕大多數在今年股市巨震中表現亮眼。

    Wind數據顯示，截至3月19日，上述47只限購基金今年平均收益率為0.08%，超出同期主動權益類基金平均-3%左右的收益率。其中，林英睿管理的廣發價值領先還以30.46%收益率暫時領跑主動權益基金，廣發睿毅領先混合收益率也達到17.67%，工銀瑞信戰略轉型主題、廣發高端制造等產品收益率超過6%。

    北京一家大型公募基金經理透露，他所在的公募機構有部分基金在股市大跌中表現較好，逆市出現正收益，獲得了資金的凈買入，短期基金規模出現了較大的增長。

    不過，北京一家中型基金公司表示，基金業績與暫?；蛳拗粕曩彌]有必然的關系。只有產品的規模過大，或者現有規模才可以實現產品投資策略的話，才會在業績考察層面對基金產品進行暫?；蛘呦拗粕曩?。由于上述抗跌基金整體規模并不大，實施限購可能是投資策略有容量限制，更多的限購原因可能還是個性化的，需要具體情況具體分析。

    短期規模大幅波動

    影響投資策略和業績

    從近期“抗跌基金”的投資策略和重倉股可以發現，通常情況下這些產品都是偏左側布局，采取逆向投資策略，換言之，這些產品多是買入了一些較為“冷門”的股票。

    例如今年漲幅超30%的廣發價值領先，去年四季報重倉機械設備、有色、交通運輸、銀行等順周期板塊，天能動力、華榮股份、華鐵股份等“冷門股”躋身十大重倉股；工銀瑞信戰略轉型主題基金重倉持有中國建筑、堅朗五金等建筑行業個股，以及銀行、保險股；安信動態策略重倉建筑、地產股。

    “通常情況下這些‘冷門’股票市值不會很大，如果資金持續凈流入的話，會給基金經理的操作帶來一定的影響，也會對現有持有人的收益造成影響，因此暫停和限制申購，可以控制資金流入的節奏，便于產品的運作管理。”華南一家基金公司市場部人士稱。

    多位投研人士告訴記者，基金規模和業績是相輔相成的關系，規模的穩定是做好業績的前提，但短期規模的大幅波動，將對業績產生負面影響。

    上述北京中型基金公司表示，資金如果能長期保持穩定的凈申購狀態，可以對基金投資業績起到促進作用。如果基金未來預期是長期穩定凈申購，有助于基金經理按照正常節奏選擇長期配置看好的品種，對產品業績穩定有幫助。如果基金在運作過程中出現大額凈贖回，導致規模出現較大變動，基金經理需要將持倉的品種賣出應對，導致持股倉位變化，同時，可能對流動性產生沖擊。

    上述北京大型公募基金經理也認為，短期規模的快速增長，將會攤薄存量持有人的投資收益，同時，也會影響基金經理的投資布局，通過限購可以保持基金規模和產品正常管理的匹配。“基金規模穩定才可以打造長期的業績，當前的持有期基金、定期開放基金等更適合投資者關注和持有。”