第三十一期：如何運用ETF構建中低風險組合？（上）

    近年來，“固收+部分權益投資”公募基金等中低風險策略的基金產品獲得了投資者的青睞?；谥械惋L險偏好，投資目標、投資期限等因素，投資者可以運用ETF構建中低風險投資組合，主要通過定性分析或量化模型等方法，將ETF分配到不同的大類資產，分散投資風險，實現風險收益平衡。

    在股票、債券、商品等資產配比選擇上，市場上有諸多資產配置模型可供選擇，包括恒定比例配置策略、均值—方差模型、風險平價/風險預算模型、因子模型等。針對中低風險的資產組合，我們介紹三個較為常用的策略：

    （1）恒定比例配置策略

    恒定比例配置策略是最樸素、最基礎的多資產配置策略，適合投資者根據目標收益和風險承受水平設定各資產配置的目標權重，通過不斷的再平衡策略使得各類ETF資產權重的比例維持在恒定水平。

    恒定比例配置策略以嚴格的倉位限制了不同資產之間的配置比例，減少了人為的干預，在資產收益相關性較低時能實現風險分散，資產權重穩定，交易成本低，其中的再平衡也能貢獻一定收益。恒定比例配置是市場上接受度較廣的一種被動資產配置方式，比如經典的“股債60/40”“股債30/70”“股債20/80”?？紤]到投資者的中低風險偏好，以股債20/80為例，投資者可以將80%的資產配置到債券類ETF，將20%的資產配置到權益類ETF，其中權益類ETF配置，可以按照前文講述的“核心-衛星配置”進行操作，選擇寬基ETF與行業主題ETF構建組合，從而構建中低風險組合。

    恒定比例配置策略的主要缺點是投資組合的靈活性不足，不能根據市場情況對組合進行調整，在市場趨勢性下跌行情中，容易出現不斷通過再平衡增加權益倉位而提升組合的風險暴露。

    選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》（中國財政經濟出版社2024年版）