新股必賺神話遠去 投資者宜平常心對之

    證券時報記者 程丹

    連續6個交易日，8只新股上市首日即破發，引發了市場各方的討論，這種情況在中國資本市場的歷史中較為少見。實際上，在詢價新規下，“打新穩賺不賠”的慣性思維將被打破，“無腦打新”思路需要調整。

    統計數據顯示，2021年10月22日后上市首日破發的新股，均是開盤就跌破發行價，平均跌幅7.72%，除凱爾達收盤價翻紅外，其它新股均以跌破發行價收盤，平均跌幅12.02%，若以上市首日成交均價測算，除凱爾達外，其它新股上市首日投資者平均虧損11.08%。A股市場打新“躺贏”的時代大有一去不復返之勢。注冊制實施以來，新股上市后跌破發行價的例子并不鮮見，但上市首日即破發的極少，現如今新股首日破發愈演愈烈，主要原因是一級市場的估值與二級市場的估值存在預期差，一級市場新股還存在定價信息含量不足，未能反映公司所處行業基本面不利預期的情況。加之，詢價新規的出臺，對抱團報價行為進行了嚴格監管，新股發行價整體變高，加速打破了“新股必賺”的神話。

    在美股和港股市場，新股破發其實很常見，美股市場新股的首日、首周、首月收盤破發率均大致位于30%~35%，今年年中，赴港上市的公司中依舊有超過50%的破發率。新股市場就需要接受和容忍上市首日破發情況，本輪新股接連破發，是市場博弈更趨均衡、二級市場投資人更加理性的體現，在一定程度上遏制了炒新的不合理行為。隨著A股市場制度完善、監管加強，國內外市場互聯互通的推進、外資的持續流入和影響力加強，A股市場定價體系存在向港股和美股轉變的長期趨勢，A股市場打新收益下行和風險增加是大概率事件。

    未來，企業并不是取得上市資格就能募集到資金，投資者也不是打到新股就能賺錢。定價方面機構會逐漸從重策略轉為重研究，因打新收益率下降，機構不再以入圍為主要目的，而是根據公司發展和業績，謹慎定價。而投資者要告別“打新不敗”的過往，打破“打新穩賺不賠”的慣性思維，更加理性的參與市場投資，改變投資策略和投資邏輯，注重加強公司基本面研究，關注發行人的發展前景、投資價值等信息，提高風險識別能力。