嘉實基金吳越：消費板塊投資邏輯已改變 新興消費看好三大方向

    本報記者 王寧

    2021年消費行業迎來了一整年的回調，市場風格頻繁切換。對此嘉實基金大消費研究總監吳越向記者表示，消費行業投資邏輯也已從簡單“躺贏”的β式投資逐漸切換到了α式投資，一籃子股票投資邏輯已經發生改變，挖掘真正的黑馬才是犀利業績的來源。

    吳越介紹說，“在A股市場中，龍頭標的確實能夠提供長期的復合回報，也是A股消費研究員和基金經理的偏愛，但想要做出差異化更多的是能否找出黑馬。”

    據了解，自2013年加入嘉實基金以來，吳越已擁有8年的證券從業經驗，從研究員開始到成為基金經理，先后負責過A股食品飲料、輕工等行業的研究和管理工作，2019年4月，吳越開始管理嘉實消費精選基金，在歷年組合的十大重倉股中可以看到不少“黑馬股”。

    從公開披露的中報和年報來看，嘉實消費精選從2020年二季度開始大幅重倉酒鬼酒，截至今年三季度末，酒鬼酒一直居于該基金前十大重倉股之列，通過梳理可以發現，酒鬼酒股價是從2020下半年開始多次漲停，股價也從76元漲到247元，一年多的時間該股票勁漲250.91%，同期的白酒龍頭茅臺酒的漲幅僅為26.25%。吳越與其他重倉白酒龍頭股的基金經理不同，他堅持挖掘二三線黑馬股，在今年基金三季報中，舍得酒業列為該基金第二大重倉股，截至目前舍得酒業年初以來已累計上漲188.75%。

    吳越表示，由消費大白馬構成一籃子組合只能提供可以接受但并不卓越的投資業績。雖然挖掘黑馬股很難，但要堅持走差異化道路，例如星宇股份、百潤股份、創科實業等優質黑馬。

    截至目前，嘉實消費精選成立以來總回報為121.27%，年化回報為34.46%，同期滬深300指數漲幅僅為23.41%，持續為持有人帶來驚喜回報。

    吳越表示，今年以來，消費領域普遍收跌，作為需求決定論的行業，雖然短暫受到疫情對線下服務的阻礙，但消費行業是值得長期看好的板塊。以新興消費為例，所謂網紅消費最大的機會來自于代際變遷，全球來看，科技在美國，消費在中國，目前我國正在迎來一輪巨大的消費升級浪潮，任何一個細分領域的需求，再疊加人口基數，都會創造非?？捎^的投資機會。

    具體來看，新興消費領域機會分為三大層次：一是地理上，基于我國地理區域、風土文化的差異化，對應出現了許多新興的商業模式，比如醋在我國每個地方都有差別；二是層級上，對比一線城市，三五線城市的消費升級還有很長的路要走，未來發展空間很大；三是代際上，我國人口老齡化獲或將帶動醫藥等領域的升級，同時Z世代的消費更加傾向于精神類消費品，所以代際變遷乘以人口基數也將帶來極大的投資機遇。

    對于新興消費，吳越表示看好三大方向：一是女性，除了女性本身，還包括小孩、寵物等；二是便利性；三是精神類需求。目前消費趨勢正在從炫耀性轉化為越級性，這是文化自信、經濟獨立帶來的非常典型的變化，也是精神類需求的重要性。

（編輯 李波）