星石投資：美股大跌A股表現韌性 當下是良好布局窗口期

    本報記者 王寧

    隔夜美股大跌帶動全球股票市場整體下滑，但A股由于前期反彈幅度遠低于美股，盡管今日（6月12日）兩市明顯低開，但上證指數、滬深300指數收盤時僅微跌，創業板指翻紅，A股市場表現韌性較足。

    星石投資對此分析認為，美股此前反彈幅度背離了基本面情況，主要得益于極度寬松的貨幣政策，因此，為此次大跌埋下了大幅波動的種子，具體導火索有三方面：一是美聯儲議息會議后，進一步寬松的預期落空；二是前期美股大幅反彈，回調需求的集中釋放；三是市場對美國疫情二次暴發的擔憂。

    星石投資表示，投資最終的正確與否，與短期盈虧直接關系不大，更重要的還是中長期邏輯是否正確，從中長期邏輯看，A股當下是良好的布局窗口期。相對于美聯儲的“大水漫灌”，國內貨幣政策更多的是“放水養魚”，前期反彈的幅度也遠遠低于美股。此次美股大跌，A股表現出了明顯的韌性。

    星石投資認為，從政策面來看，貨幣政策邊際上或有所弱化，但是財政政策會持續發力。前期貨幣寬松導致宏觀杠桿率跳升，貨幣政策邊際上可能會有所弱化，但是《政府工作報告》當中隱含的經濟增速并不低，預計貨幣政策還是會維持在比較寬松的狀態，且財政政策會接棒。

    從經濟基本面來看，宏觀經濟已經漸次修復。生產端已經明顯修復，6月份鋼鐵、水泥等工程物資產量、銷量、價格均已持平甚至高于去年同期水平；需求端來看，汽車等大宗可選消費也都明顯修復，5月份乘聯會乘用車銷量增速已回升轉正至1.8%，中汽協口徑下的銷量增速也有望回到正增長區間，行業需求已恢復至和去年同期水平相當。

    最后，從資金面來看，增量資金持續匯入，公募基金和外資是當前最重要的增量資金來源。根據Wind數據，1月-5月股票型+混合型公募基金發行規模達到5258.8億份，已經接近去年全年的水平（5333.4億份），而北向資金自3月24日以來，凈流入總量已經超過1200億元。

    星石投資表示，整體來看，目前是全年較好的布局時點，科技、周期和消費三個類別都有較好的投資機會，可精選其中競爭格局好、具備較強護城河的優質公司。

（編輯 喬川川）