中信證券最新觀點：當前悲觀預期頂點已現 市場底部確認

    本報記者 周尚伃

    3月28日，中信證券發布最新觀點稱，節后投資者謹慎情緒逐級遞增，當前悲觀預期頂點已現，市場底部確認，4月投資者情緒和行為將趨于平靜，但市場形成新一輪持續上漲需要時間，基本面將替代流動性成為破局因素，中國穩健增長的正面因素不斷積累，海外強復蘇的預期向下修正，配置上應繼續向新主線轉移。

    首先，節后投資者情緒面的擔憂和實際情況出現了三重背離：對基金贖回和負反饋高度焦慮，但渠道調研顯示日均凈贖回率不到0.2%；對美債利率高度敏感，但實際上海外市場動蕩遠弱于國內；對美元周期逆轉、資金流出高度緊張，但實際上外資依舊保持持續流入。

    其次，隨著過度悲觀預期得到修正，預計4月國內投資者對內外部宏觀流動性因素反應鈍化，不過市場流動性改善還需要時間，短期難以刺激投資者情緒和行為迅速逆轉。

    最后，國內經濟延續穩步復蘇，服務業恢復加快成為亮點，預計上市公司一季報延續高景氣，工業板塊盈利實現翻倍以上增長，國內基本面正面因素將在4月不斷累積，而海外復蘇預期過于超前，后續進一步催化有限，強復蘇預期將逐步修正。

    從配置上來看，在機構重倉股估值實現均值回歸前，繼續積極調倉，增配四條新主線，一是本輪市場調整后性價比較高的成長板塊如半導體設備和軍工等，二是疫情受損板塊如旅游酒店和航空等，三是受益于海外需求復蘇的品種如汽車零部件和家電等，四是一季報預期延續高景氣的品種，如有色和化工。

（編輯 李波）