央行縮量平價續作7000億元MLF

    業界預計，年內MLF操作利率將保持穩定

    本報記者 劉琪

    10月25日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.3%，最低投標利率1.9%，中標利率2%，較上月持平。

    同日，央行還以固定利率、數量招標方式開展了2926億元7天期逆回購操作，以維護月末銀行體系流動性合理充裕，操作利率為1.5%。鑒于當日有1084億元逆回購到期，故央行逆回購口徑實現凈投放1842億元。

    值得關注的是，本月MLF到期量為7890億元，為今年以來最大到期規模。這也意味著，本月MLF操作為縮量續作，MLF口徑凈回籠890億元。此次操作后，MLF余額為67890億元。

    東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，本月MLF小幅縮量操作基本符合市場預期。9月27日，央行降準釋放資金約1萬億元，金融機構對10月份MLF操作的需求會相應有所下降。

    “本月MLF操作規模仍然較高，縮量幅度不大，旨在保持銀行體系流動性處于合理充裕狀態，疊加近期明確的大行資本補充安排，都會支持商業銀行在四季度加大信貸投放力度。”王青預計，10月份起新增銀行貸款將恢復同比多增。

    仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟對《證券日報》記者表示，在9月份降準0.5個百分點、釋放1萬億元長期資金后，銀行體系流動性缺口大幅收窄，市場資金面平穩得宜，因此本月MLF縮量續作也不會給中長期流動性帶來超預期大幅波動。

    “本月MLF凈回籠890億元，而10月25日央行實現了1842億元的逆回購凈投放，整體上實現了952億元的資金凈投放。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，央行“縮長放短”的操作方式背后，一方面是繼續逐步淡化MLF工具對流動性市場的影響；另一方面則是避免在稅期走款和資金跨月階段，MLF縮量對流動性市場影響過大，并強化逆回購利率對于市場利率的指導意義。預計后續每月25日OMO（公開市場操作）超量而MLF縮量的操作模式會成為常態。

    從操作利率來看，本月MLF操作利率維持2%不變。王青認為，這主要是因為9月24日央行宣布降息安排后，9月25日MLF操作利率已大幅度下調了30個基點，也就是說10月份MLF操作利率已先期進行了下調，并且基本降到了相應的銀行同業存單到期收益率附近。

    在明明看來，9月份降息以來逆回購利率下行至1.5%，而MLF利率也下調至2%，短期來看價格端工具可能進入政策成效觀察期，年內進一步降息的空間可能相對有限。往后看，預計央行可能會基于四季度金融數據修復成色，判斷明年政策利率的調降空間，不排除后續MLF繼續接續逆回購利率下調的可能性。

    王青認為，年內MLF操作利率將保持穩定。9月份政策利率下調幅度較大，四季度將進入政策效果觀察期，繼續降息的可能性較??；與此同時，當前MLF操作利率已基本降至相應銀行同業存單到期收益率附近，進一步下調的必要性也在減弱。